沧州明珠发布非公开发行股票预案,以不低于9.18元/股价格向不超过十名投资者非公开增发不超过3750万股,募集资金不超过34425万元,用于建设2000万平米干法锂离子电池隔膜、2500万平米湿法锂离子电池隔膜项目以及补充重庆明珠流动资金。其中大股东东塑集团将以现金认购不低于本次发行总股数10%的股份。
点评:
掌握核心工艺,扩隔膜产能水到渠成。公司09年开始投锂电隔膜产品,经过多年的积累,公司已经掌握了锂电隔膜生产的核心工艺,隔膜产品品质过硬,并获得比亚迪、苏州星恒、中航锂电等下游大客户的认证,批量供货。公司产能利用率较高,随着下游需求的扩张,公司产能扩张水到渠成。
投建湿法隔膜产能,拓展消费锂电领域。公司目前的干法隔膜主要用于动力锂电领域。干法和湿法隔膜技术工艺上具有相通性,公司目前已经掌握了湿法隔膜生产工艺,发展湿法隔膜同干法隔膜会形成协同效应,有利于公司开拓客户。
新能源汽车爆发,扩张干法隔膜正当其时。14年是国内新能源汽车发展的转折点,未来几年国内新能源汽车销量将呈现爆发式增长,对干法隔膜的需求也将出现高速增长,因此公司选择此时扩大干法隔膜产能,正当其时。下半年公司将拥有3000万平米干法隔膜产能,新增2000万平米干法产能后,届时公司将有5000万平米干法隔膜,充分保障公司分项新能源汽车的持续繁荣。
维持 “推荐”评级。我们暂不调整公司盈利预测,待公司增发完成后再更新。预计公司2014~2016年每股收益为0.54元、0.65元和0.78元,市盈率分别为20.1倍、16.7倍和13.9倍,业绩稳定增长,估值具备优势,维持“推荐”评级。
